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水皮:新三板改革沒有改變交易人群 散戶仍難入場

[2018-11-02 16:18:40] 來源:本站 編輯:小編 點擊量:
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導讀:原標題:三箭齊發,新三板將涅槃重生?!作者:水皮2017年12月22日,全國股轉公司發布了新三板分層制度、交易制度和信息披露制度的改革方案。雖然此方案與之前網傳的三箭齊發改革方案基本一致,但大家還是很激動,因為這標志著新三板改革邁出了關鍵的一步!改革三大板塊大家先來看一下,這次新三板改革的主要內容

  原標題:三箭齊發,新三板將涅槃重生?!

  作者:水皮

  2017年12月22日,全國股轉公司發布了新三板分層制度、交易制度和信息披露制度的改革方案。雖然此方案與之前網傳的三箭齊發改革方案基本一致,但大家還是很激動,因為這標志著新三板改革邁出了關鍵的一步!

  改革三大板塊

  大家先來看一下,這次新三板改革的主要內容:

  1、交易制度方面,引入集合競價。原采取協議轉讓方式的股票盤中交易方式統一調整為集合競價;盤中時段的交易方式為集合競價與做市轉讓兩種,供掛牌企業自主選擇。基礎層采取每日收盤時段1次集合競價,創新層采取每小時撮合1次的集合競價,每天共5次。

  與交易制度改革相配套,全國股轉公司將設立專門的市場監察團隊,建立了獨立的監察系統,針對集合競價、盤后協議轉讓交易制度的特點,有針對性地開發了相應的監察預警指標。

  2、分層制度方面,在創新層準入條件的差異化標準中,調減凈利潤標準,提高營業收入標準,新增競價市值標準;并要求公司最近12個月完成累計不低于1000萬元的股票發行融資,且合格投資者不少于50人;另外,創新層的維持條件改為以合法合規和基本財務要求為主,以提高創新層公司穩定性,防止大進大出。

  3、信息披露方面,基礎層公司繼續執行現有信息披露規則,創新層公司將執行更加嚴格的信息披露要求。新規對創新層公司提出的額外披露要求包括:在年報、半年報的基礎上增加季報披露要求;新增業績快報與業績預告制度,保證信息披露的及時性;審計從嚴,執行《審計準則第1504號——在審計報告中溝通關鍵審計事項》的相關規定;實現分行業信息披露,提高披露的針對性;必須設立董事會秘書,提高信披事務管理人員素質,減少無知犯錯的情況。

  按照時間表,新三板集合競價交易系統將于明年1月15日上線,明年4月30日創新層公司將按照更新后的分層管理辦法進行遴選,新的信息披露規則將從掛牌公司2017年年報披露開始適用。

  競價交易是核心

  當然,在這三大塊中,競價交易是本次改革最大的亮點。

  實話實說,一個多月前新三板開始測試競價系統的時候,很多人都感到非常意外。因為這個步子邁得比大家想象的要大,而且對于競價交易進入新三板,也是仁者見仁,智者見智。即便在管理層內部,也是有不同的看法。

  大家都知道,新三板作為多層次資本市場的重要組成部分,在過去的5年里,從無到有,從幾百家掛牌企業發展到突破一萬家,成為世界上企業數量最多的一個資本市場。

  但在迅猛發展的過程中,該市場制度設計上存在的問題也開始顯露,其中流動性差,交易不活躍,致使市場低迷,估值承壓,摘牌企業的數量呈現大幅增加。截至2017年11月28日,新三板歷史上總共有666家企業摘牌,其中2017年度已有573家新三板企業終止掛牌,相比之下,2016年全年新三板退市企業總共僅有56家。

  毫無疑問,集合競價的引入,將增加新三板的吸引力,給當前相當清淡的市場注入一定的活力,起到鯰魚作用是沒有問題的。但是,能起多大的作用,這個我們一邊看,一邊才能得出結論。

  至少,就目前的情況來看,部分新三板企業的成長性優于創業板、中小板公司。根據申銀萬國的統計,從盈利企業增速看,新三板中有30 家公司業績增速超過50%,21 家超過100%。而從市盈率來看,截止今年7月,創業板的市盈率是新三板做市板塊的1.89倍。換句話來講,新三板是具備跟中小板、創業板爭奪資金的實力。

  交易人群沒改變

  當然,我們也不能過度夸大這次改革對改善流動性的影響,因為交易制度的改革,并不會帶來投資者數量的改善。新三板實行較高的投資者準入門檻,自然人投資要有500萬以上的金融資產。所以說,這不是一般散戶可以玩的地方。

  不過,話講回來,如果真要提升新三板的流動性,其實也很容易,那就是降低準入門檻,讓普通散戶也可進入,那么新三板或許可以立馬變得熱火朝天。但這樣做的意義不大,甚至可能引發金融風險和社會問題。

  這方面創業板或有前車之鑒,2009年創業板推出之時,投資者準入門檻為50萬元證券資產及交易經驗滿兩年,之后只要投資者滿兩年交易經驗即可。由于創業板總盤子太小,全國眾多投資者蜂擁而至投機,其結果就是估值水平遠高于主板,樂視網等蘊積的股價泡沫難逃破滅命運,至今還在讓一些散戶為此買單。

  況且企業在新三板掛牌條件比較低,可以說魚龍混雜,貿然為散戶打開新三板大門,市場流動性是激活了,但散戶可能為此承擔巨大代價,暴漲暴跌的資本游戲讓散戶傷不起。

  所以,在水皮看來,新三板的改革并不是一蹴而就的,我們希望這只是一個開始。新三板在今后改善直接融資比例的方面,能夠對中國資本市場,做出更大的貢獻。

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